首頁 中國債市 資訊 正文

債券總托管量環比上升 農商行配置強勁

2019-04-23 15:58 中國經濟導報-中國發展網
債券 地方債

摘要:3月份債券總托管量環比上升,地方債增幅最大。分機構看,商業銀行表內移倉政金債,農商行配置繼續強勁;廣義基金減持政金債,久期繼續縮短;境外機構持債規模變化不大,小幅增持國債;券商配置力量增強,大幅增配利率債和信用債;保險機構僅小幅增持地方債,其余券種凈減持,在今年保費收入同比繼續增長的情況下,保險依舊表現為減持。

張繼強

3月份債券總托管量環比上升,地方債增幅最大。分機構看,商業銀行表內移倉政金債,農商行配置繼續強勁;廣義基金減持政金債,久期繼續縮短;境外機構持債規模變化不大,小幅增持國債;券商配置力量增強,大幅增配利率債和信用債;保險機構僅小幅增持地方債,其余券種凈減持,在今年保費收入同比繼續增長的情況下,保險依舊表現為減持。

商業銀行表內移倉政金債,農商行配置繼續強勁

商業銀行3月份大規模移倉政金債,主要因為國開債相對性價比提升和地方債擠壓配置規模。商業銀行3月份大舉減持國債1673億元(上月增持228億元),轉而增持政金債1259億元(上月增持397億元),其中國開債增持502億元,口行債增持288億元,農發債增持468億元。3月中旬國開債一度出現較大幅度的調整,而此期間國債收益率沒有出現顯著上行,對于配置為主的商業銀行來說,國開債的相對性價比更高,因此銀行轉而增持政金債。此外商業銀行3月份增持地方債3209億元,也對國債的配置造成一定擠壓。

農商行配置依舊強勁,大幅增持政金債和同業存單。3月份農商行對利率債續增387億元(上月增持722億元),其中以政金債為主,總計增持434億元(上月增持630億元)。信用債托管量與上月基本持平,同業存單增持756億元(上月增持1367億元),增幅較上月有所減少,但增持規模較其他類型銀行依舊較大。地方債增持196億元(上月增持532億元)。今年以來,農商行的配置力量一直比較強,增配的券種以政金債、同業存單為主。

廣義基金減持政金債,久期繼續縮短

廣義基金增持國債,減持政金債,信用債繼續維持短久期。3月份廣義基金國債+政金債增持771億元(上月增持253億元)。其中國債增持1244億元(上月增持23億元)。政金債減持474億元(上月增持230億元),減幅主要來自農發債(減持522億元)。地方債增持700億元(上月增持92億元)。廣義基金對利率債的配置偏好與銀行呈現相反的特征,主要原因在于3月份交易性機會出現在國債。3月上旬股市在快速上漲之后出現了小幅調整,因此債市出現了交易性機會,而當時國開債利率已經下行較多,隱含稅率處于低位,因此交易性機構轉而購買國債,也帶動了國債收益率的下行。

信用債增持595億元(上月增持738億元)。其中,超短融增持597億元(上月增持414億元),短融減持99億元(上月增持64億元),企業債減持114億元(上月減持57億元),中期票據增持211億元(上月增持317億元)。廣義基金繼續增加信用債的配置,符合我們自去年底以來“向信用風險要收益”的判斷;同時一季度以來廣義基金持續縮短久期,以規避利率風險。

保險繼續減持

保險機構僅小幅增持地方債,其余券種凈減持。3月份保險減持國債40億元(上月減持11億元),減持政金債143億元(上月減持32億元)。從歷史來看,每年3月份保險機構配債會出現“小高峰”,尤其以信用債為代表。這主要是由于一季度保費收入存在“開門紅效應”,保險配置壓力大。但今年保費收入同比繼續增長的情況下,保險對信用債和利率債依舊表現為減持。這一方面是由于一季度股市表現較好,險資大量進入股市擠壓配債額度,另一方面也說明保險機構對當前收益率認可度不高,風險偏好未出現改善。

(作者系華泰證券固定收益首席分析師)

責任編輯:呂婭丹


返回首頁
相關新聞
返回頂部
香港赛马会最准杀三肖